توصية من بيت خبرة سعودي كبير حول سهم STC تتوقع تحقيق مكاسب كبيرة لحاملي السهم

شهدت شركة الاتصالات السعودية (STC) أداء مالي متنوع خلال الربع الثالث من عام 2025، وفقا للتقرير التحليلي الصادر عن شركة الأهلي كابيتال، والذي استعرض بالتفصيل نتائج الشركة ومؤشرات نموها في مختلف القطاعات.

توصية من بيت خبرة سعودي كبير حول سهم STC 

ورغم أن الشركة واصلت تحقيق إيرادات مستقرة ونمو في عدد المشتركين، إلا أن أرباحها تأثرت بعوامل متعددة تتعلق بهوامش الربح والمصاريف غير التشغيلية، ما انعكس في النهاية على صافي الدخل العام.

التقرير أوضح أن صافي دخل الشركة بلغ 4.11 مليار ريال، منخفض بنسبة 11.5% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، في حين سجل ارتفاع بنسبة 7.4% مقارنة بالربع الثاني من هذا العام.

وبعد استبعاد البنود غير المتكررة، مثل أرباح إعادة تقييم وحدات صندوق STV LP البالغة 474 مليون ريال، وعكس مخصص الزكاة بقيمة 472 مليون ريال، بلغ صافي الدخل المتكرر نحو 3.16 مليار ريال، أي بانخفاض قدره 4.6% على أساس سنوي.

تحليل الأداء المالي والتشغيلي

أشارت الأهلي كابيتال إلى أن التراجع في صافي الدخل يعزى بشكل أساسي إلى انخفاض هوامش الربح الإجمالية عن المتوقع، حيث بلغت 48% مقارنة بتقديرات بلغت 50.7%، إضافة إلى ارتفاع صافي النفقات غير التشغيلية.

وعلى الرغم من ذلك، تمكنت الشركة من خفض بعض النفقات التشغيلية مقارنة بما كان متوقع، مما ساهم جزئيا في تخفيف أثر التراجع.

وفي جانب الإيرادات، سجلت STC نمو بنسبة 3.6% على أساس سنوي لتصل إلى 19.26 مليار ريال، وهو ما يتوافق تقريبا مع التوقعات المسبقة.

أما على صعيد القطاعات، فقد حقق قطاع الأعمال نمو بنسبة 3.1%، في حين ارتفعت إيرادات قطاع الاتصالات بنسبة 5.3%، وقطاع خدمات النقل والبيع بالجملة بنسبة 17.5%.

كما واصلت الشركات التابعة أدائها القوي، إذ حققت شركة SCCC نمو بنسبة 80%، وشركة سرار بنسبة 28.1%، وقطاع الحلول بنسبة 12.5%.

حركة المشتركين ونمو الخدمات

واصلت الشركة توسعها في قاعدة المشتركين، حيث ارتفع عدد مشتركي الهاتف المحمول بنسبة 5.9% على أساس سنوي ليصل إلى 29.2 مليون مشترك، بينما ارتفع عدد مشتركي الهاتف الثابت بنسبة 6.5% ليبلغ 6.05 ملايين مشترك.

كما شهدت فروع الشركة في الكويت نمو في عدد المشتركين بنسبة 3.6%، مقابل انخفاض طفيف في البحرين بنسبة 0.4%.

تراجع الأرباح الإجمالية وهوامش التشغيل

على الرغم من ارتفاع الإيرادات، سجل إجمالي الربح انخفاض بنسبة 11.1% على أساس سنوي ليصل إلى 9.25 مليار ريال، وهو أقل من التقديرات التي بلغت 9.76 مليار ريال. وبلغ هامش الربح الإجمالي 48%، مقارنة بـ 55.9% في نفس الفترة من العام السابق.

وقد أرجعت الأهلي كابيتال هذا التراجع إلى زيادة مساهمات قطاعات ذات هوامش ربح منخفضة، ما أثر على الأداء الإجمالي.

كما تراجعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بنسبة 8.6% لتصل إلى 6.21 مليار ريال، مع بقاء هامش EBITDA عند 32.2%، وهو قريب من التقديرات البالغة 32.5%.

في المقابل، انخفضت مصاريف البيع والتوزيع والإدارة إلى 3.04 مليار ريال، في حين ارتفعت مصاريف التوزيع والاستحواذ إلى 2.58 مليار ريال، بما يتماشى مع التوقعات.

التوصية الاستثمارية والتوقعات المستقبلية

رغم تراجع بعض المؤشرات، أكدت الأهلي كابيتال توصيتها بزيادة الوزن في سهم شركة STC، محددة السعر المستهدف عند 53 ريال للسهم.

وتستند هذه التوصية إلى مجموعة من العوامل المحفزة المستقبلية، من أبرزها إطلاق بنك STC، والتوسع في مراكز البيانات، والعقود الحكومية الكبرى، إلى جانب استمرار العمل على تحسين كفاءة التكلفة.

وذكرت الشركة أن سهم STC يتم تداوله حاليا عند مضاعف ربحية متوقع لعام 2026 يبلغ 16.3 مرة، ومضاعف قيمة منشأة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) بمقدار 8.2 مرة، وهي نسب أعلى من متوسط الشركات المماثلة في القطاع، ما يعكس ثقة السوق في قوة الشركة واستقرارها المالي على المدى الطويل.

رؤية شاملة للأداء

من خلال قراءة متأنية للتقرير، يتضح أن شركة الاتصالات السعودية لا تزال تحافظ على موقعها الريادي في السوق، رغم بعض التحديات المتعلقة بالهوامش الربحية.

ويبدو أن استراتيجيتها في تنويع مصادر الدخل، وتوسيع قاعدة المشتركين، والاستثمار في التقنيات الرقمية والبنى التحتية المتقدمة، تضعها في موقع قوي لتحقيق نمو مستدام خلال السنوات المقبلة.